• 女白领不是将自己嘴里吃剩的饭连口水一起打包的,而是将桌上的,人们没吃的留给了贫寒者,这有什么错? 2019-06-19
  • 陕西广播电视台影视频道招聘启事 2019-06-19
  • 我没吹牛,我父亲真的参加过原子弹试验 2019-06-07
  • 全国网络举报工作会议 2019-05-09
  • “西瓜足迹”瞎掰与“晒的虚荣” 2019-05-09
  • 女性之声——全国妇联 2019-05-05
  • 国企工资 既讲效率又讲公平(政策解读) 2019-05-02
  • 董明珠代表:建立保护企业人才机制 遏制“恶意挖人”现象 2019-04-17
  • 忻州市两名干部接受纪律审查和监察调查 2019-04-16
  • 长春12座跨河大桥改造接近尾声 2019-04-11
  • 尼泊尔最高军事学府“遇上”中国文化 2019-04-09
  • 四十多个赞,莫非真的有他们说的什么点钻机! 2019-04-06
  • 新疆维吾尔自治区交通运输厅 2019-04-02
  • 作家曾国民昨日宣布参选 已有12人表态角逐台北市长 2019-04-02
  • 中超最惨球队!被外教“讹”上了 想保级先花4千万 2019-03-31
  • 足球游戏手机版2018

    专注金融科技与创新

    足球游戏手机版2018
    互联网经济国内资讯基于互联网平台的金融业务

    意甲直播免费视频直播:不确定性中的确定性 P2P龙头逆势创新高

    互联网经济国内资讯基于互联网平台的金融业务

    不确定性中的确定性 P2P龙头逆势创新高

    本文共4305字,预计阅读时间143

    规模压降严格执行、备案试点若隐若现,在P2P行业温水煮青蛙并笼罩的时候,龙头却给了我们一个惊喜。2019Q1,拍拍贷贷款撮合额达190.80亿元,重回2017年以来的历史高位。同时,2019年第一季度营收和净利润均保持健康,总营收达到14.583亿元,净利润达到7.031亿元。

    业务强劲 营业利润历史新高

    2019Q1,拍拍贷撮合贷款金额达到190.8亿元,同比/环比增长54.5%/8.3%。同比大幅增长缘于去年同期网络信贷行业受现金贷整顿冲击,平台为应对飙升的借款人信用风险采取了较为审慎的授信策略,即去年同期业务规?;系?。不过,本季度的贷款撮合量为历史第二高,在现金贷整顿以及“三降”要求下实现这样的业务规模,这在P2P行业可以说是十分罕见了。这缘于:1在现金贷浪潮中,同样面对次级借款人,不同于一些平台通过超短期贷款产品收取超额息费。拍拍贷的产品期限结构合理且早已建立风险定价机制。所以在141号文后,不同于一些现金贷平台,其业务规模并没有因为产品的息费和期限调整所大幅下挫2平台资产表现稳定,愿意获取更多的客户并上调审核通过率 3面向散户投资人的P2P业务受到“三降”影响,但与机构资金的合作赋予了公司to b属性,助贷业务成为公司业务增长的重要动力。

    图1:2019Q1贷款量为历史次高

    数据来源:公司财报,下木

    所以,受本季度贷款撮合量的增长,拍拍贷的财务表现也十分两眼。本季度营业收入为14.58亿元,同比/环比增长54.5%/18.8%。营收的大幅增长主要与两方面有关,一是上述提及的贷款量创历史次高,二是贷款业务的货币化能力有所上升。本季度贷款业务的Net take rate(扣除Provision for doubtful accounts)为7.33%,环比上升0.76pct??悸堑酱钇骄谙薏槐?,货币化能力提升缘于资金成本下降。一方面,受三降影响P2P资金过剩,拍拍贷在Q1大幅下调了彩虹计划和散标的出借利率降低了资金成本;另一方面,与20多个资金机构合作顺利使其议价能力增加,倾向于使用成本更低的机构资金。

    图2:货币化能力

    数据来源:公司财报,下木

    盈利方面,2019Q1拍拍贷实现净利润7.03亿元,同比增长60.7%,环比减少9.2%。由于净利润受到质保专款(QAF)和投资者保障金(IRF)公允价值变动的影响。所以,剔除QAF与IRF相关科目的经营利润可能更加反应公司的真实经营状况。

    在不考虑包含金融衍生品公允价值变动的“其他收入”后,拍拍贷本季度的税前经营利润达到7.9亿,为历史最高值。除了贷款量和货币化能力增加外,也缘于公司整体运营效率的提升。

    图3:不考虑其他收入的税前经营利润(’000)

    数据来源:公司财报,下木

    从撮合单位贷款所需的运营成本来看,2019Q1的运营成本率为3.16%,同比/环比下降1.26pct/0.64pct,是最近6个季度的最低值。拆分来看,发起和服务费率同比/环比减少0.62pct/0.2pct,与近期资产表现好转催收费用降低相关;销售和市场费率同比/环比减少0.46pct/0.27pct,一是P2P规模压降使营销投入减少;二是受到了春节的季节性影响;三是获客更加高效、成本降低,因为本季度新增注册用户493万比上一季度减少1%,但销售和市场费用环比减少20.3%。此外,借款人的获客成本为130元,相比上一季度也环比减少;管理费用率环比下降0.2pct,可能与员工薪酬福利调整或者headcount减少有关。

    图4:单位贷款运营成本

    数据来源:公司数据,下木

    资产表现改善 逾期小幅下降

    上一季度,管理层披露年底的逾期率“slight pick up”。但从2019Q1的风险表现数据来看,拍拍贷在本季度扼制了这一趋势,且逾期率小幅下降。

    账龄逾期率变化不大,整体稳定。由于平均借款期限的拉长,2018Q2这个vintage的坏账率会稍高一点,大概超过8%的水平。2018Q3这个Vintage的表现目前不错,但是边际增长较快,可能和当季度9期和12期产品占比较高有关。不过,考虑到2018Q3的平均借款期限较短,坏账率在MOB9-MOB12时的上行速率会有所放缓,累计坏账率估计在7%左右。2018Q4在MOB1和MOB2的Vintage逾期率与2018Q3一致,近期撮合贷款的资产表现还是较为稳定的。

    图5:动态池逾期率

    数据来源:公司数据,下木

    从另一个视角,即动态池逾期率(上图)来看,拍拍贷的资产表现在本季度小幅改善。除了M2逾期率外,其他所有bucket的逾期率都出现环比下降。其中,15-29天的逾期率仅为0.8%,为最近8个季度以来的最低值,意味着近期撮合贷款的表现相当不错。其中的逻辑在于,机构资方对资产要求更高,而随着助贷业务比例的上升,拍拍贷撮合贷款的总体质量也会水涨船高,所以风险表现也会更加优异??梢匝橹さ氖?,拍拍贷的复贷率在最近两个季度连续上涨至75.3%的高位,而复贷人群往往是在平台上拥有良好信用表现的借款人。

    P2P资金成本降低 助贷业务超预期

    在监管三降压力下,募资能力强的P2P资金供给过剩,纷纷下调出借利率以降低资金成本。2019Q1,拍拍贷延续2018Q4的“降息”节奏,1年期投标计划的出借收益曾降低至7.5%,为历史最低。资金成本降低的那一部分差额可转移至三处:一是直接降低借款人的融资利率增加产品竞争力,获取更好的客户;二是增加风险准备金的计提比率提高出借人安全垫;三是直接转化为平台的服务费率。目前来看,二三的可能性或者是说转移的比例可能更高一点。

    与机构资金方合作的助贷业务仍然在往乐观的方向发展。财报显示,通过机构资金合作伙伴促成的借款金额占总撮合额的比例从2018Q4的20.4%上升至2019Q1的30.9%,占比突破三成并仍在快速增长中。管理层在上一季度预计年底的机构资金占比达到40%。但助贷业务的推进似乎好于预期,近期拍拍贷的机构资金占比已经达到40%,管理层将年底的机构资金占比预期指引上调至超过50%。

    图6:撮合贷款的资金来源

    数据来源:NIFA,公司数据,下木

    目前,拍拍贷的主要机构合作方还是以信托(50%)和消费金融公司为主,也正在寻求与一些商业银行合作。据笔者了解,一些知名信托公司开始垂涎消费金融这块蛋糕,设立专门部门寻求与头部助贷机构合作。目前。拍拍贷已经和云信、外贸、光大等信托公司合作,Q1也与中信信托达成了合作协议。未来的机构资金授信额度应该是比较可观的。至于机构资金占比能否进一步提高,一方面是取决于机构资金的授信额度,另一方面是拍拍贷能不能开发更多优质客户以满足机构资方的入池资产要求。一般而言,传统金融机构的风险偏好较低,入池资产利率一般为IRR 36%以下。所以,机构资金占比的提升亦意味着拍拍贷IRR 36%以下资产的占比提升,使其定位逐渐向乐信、趣店和360金融靠拢,逐渐脱离P2P这个群体APR的定价区间,安全边际相对更高。

    受备案试点约束影响较小

    最后,就是大家最关心的“牌照”了。在目前流传的P2P备案试点中,有4个需要关注的重点要素,即注册资本、风险准备金、自动投标计划取消以及出借余额上限。

    A.注册资本

    P2P备案试点文件规定,全国经营性平台的注册资本至少为5亿。据不完全统计,目前共有11家平台的实缴资本达到5亿,满足全国性经营平台要求。其中,拍拍贷于去年7月底便增资到10亿。不过,拍拍贷当时增资是为了对抗雷潮后的市场动荡,主要目的是展示强壮的资产负债表以稳定出借人情绪。

    截止2019Q1,拍拍贷现金和短期投资合计34亿,即使未来资本金与业务规模挂钩以限制平台经营杠杆率,目前的现金储备应该足以应付。

    图7:实缴资本超5亿平台

    数据来源:下木

    B.风险拨备

    由于政策制定者一直将P2P定位于信息中介,故对于平台计提风险拨备的描述也较为暧昧。具体而言,一般风险准备金用于先行支付因网贷机构自身原因给网贷信息中介业务当事人造成的损失,全国性平台的计提率为贷款余额的3%。出借人风险补偿金与目前市面上的质量保障款、风险保障金的实质类似,风险拨备将承担出借人有限的信用损失,计提率为每笔贷款的6%。文件要求平台需补缴两个类别的风险准备金,目前业界一致认为补偿金的补缴也为贷款余额的6%,即总共需要补缴的风险拨备总额为贷款余额的9%。

    拍拍贷对撮合的“赔标”贷款计提风险准备金并进入中合担保的专款账户,计提率会随着借款人的信用风险动态调整。目前,拍拍贷的质保余额(实收+应收)为52.9亿,实收质保相当于P2P贷款余额的13.7%,待收部分相当于贷款余额的12%,足以满足备案试点文件中9%的拨备计提要求。截止2019Q1,拍拍贷的拨备覆盖率为115%,季度变化较为稳定。

    C.自动投标计划

    备案试点文件规定网贷机构不得开展自动投标及其他委托投标业务,旨在扼制投标计划的期限错配以降平台流动性风险。目前,市面上的大型平台几乎都使用投标计划募资,取消自动投标业务将对平台的用户体验和募资能力将造成较为严重的影响。对拍拍贷而言,彩虹计划这一投标工具或受到影响。但其散标的“一键投标”和“策略市场”功能属于合规范畴。如果备案试点文件落地,相比其他平台的整改压力稍小。

    D.出借余额上限

    “自然人出借人在同一网贷机构的出借余额不得超过人民币20万元”,备案试点的这一规定一方面控制了出借人在平台的总风险敞口,另一方面也能限制平台规模增长甚至实现对平台业务规模的压降。

    拍拍贷的人均出借余额为6.8万元处于头部平台的中下游水平,受到限额的影响可能会稍小一点。不过,这主要还是要看平台上高净值出借人的出资占比,是10/90、20/80还是30/70云云。

    就目前的备案试点文件来看,拍拍贷在C端的募资能力会有所下降,但随着机构资金占比的上升,C端募资的能力也会被对冲。发展路径可参考乐信,即对P2P资金的依赖程度逐渐降低,与传统金融机构的合作则更加密切。

    往前看,10多年来的数据积累和持续投入的技术研发,使拍拍贷拥有P2P行业中最为出色的风险管理能力和研发能力。这使其即使在行业“三降”的背景下依然能逆势而上,通过助贷业务实现业务增长,并划出了一道较为清晰的P2P→助贷转型路径。虽然整个P2P行业不确定仍存,但拍拍贷是不确定性中的确定性。

    用微信扫描可以分享至好友和朋友圈

    扫描二维码或搜索微信号“iweiyangx”
    关注未央网官方微信公众号,获取互联网金融领域前沿资讯。

    发表评论

    发表评论

    您的评论提交后会进行审核,审核通过的留言会展示在下方留言区域,请耐心等待。

    评论

    您的个人信息不会被公开,请放心填写! 标记为的是必填项。

    取消

    “雷潮”一周年:P2P都发生了哪些变化?

    网贷之家 1天前

    P2P转型助贷:强者的生路,弱者的绝路?

    独角金融 2天前

    未央今日播报:“钱宝案”一审宣判 P2P平台易利贷增资至5亿元

    未央研究 06-21

    剖析八家互金上市公司助贷业务:机构资金占比大幅提升,保证金成主流担保形式

    姚丽 06-20

    信而富宣布退出P2P业务 网贷“老32家”如今仅7家“健在”

    李冰 06-20

    版权所有 ? 清华大学五道口金融学院互联网金融实验室 | 京ICP备17044750号-1

  • 女白领不是将自己嘴里吃剩的饭连口水一起打包的,而是将桌上的,人们没吃的留给了贫寒者,这有什么错? 2019-06-19
  • 陕西广播电视台影视频道招聘启事 2019-06-19
  • 我没吹牛,我父亲真的参加过原子弹试验 2019-06-07
  • 全国网络举报工作会议 2019-05-09
  • “西瓜足迹”瞎掰与“晒的虚荣” 2019-05-09
  • 女性之声——全国妇联 2019-05-05
  • 国企工资 既讲效率又讲公平(政策解读) 2019-05-02
  • 董明珠代表:建立保护企业人才机制 遏制“恶意挖人”现象 2019-04-17
  • 忻州市两名干部接受纪律审查和监察调查 2019-04-16
  • 长春12座跨河大桥改造接近尾声 2019-04-11
  • 尼泊尔最高军事学府“遇上”中国文化 2019-04-09
  • 四十多个赞,莫非真的有他们说的什么点钻机! 2019-04-06
  • 新疆维吾尔自治区交通运输厅 2019-04-02
  • 作家曾国民昨日宣布参选 已有12人表态角逐台北市长 2019-04-02
  • 中超最惨球队!被外教“讹”上了 想保级先花4千万 2019-03-31
  • 我叫mt4帝国挑战不加经验 阿里巴巴批发网官网 卡利亚里vs国米 fifa手游怎么获得球员 多特蒙德工业大学排名 老鹰vs魔术篮彩 金库甜心游戏 5分pk10计划软件免费版 大乐开奖号码 冰球杆型号 浙江11选5怎么破解 重庆时时彩计划群群 第一章星际争霸系统特别版 dnf元素师表情包 热血传奇1.85 八宝一后登陆